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Las 7 principales tendencias económicas para 2017
AP Photo/Matt Rourke
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El estado de los precios del petróleo, el fortalecimiento del dólar, la cuestión de si la Reserva Federal de Estados Unidos elevará su tasa de interés y otros temas de actualidad.

El año pasado hubo muchas sorpresas, desde la caída del mercado de valores estadounidense en enero hasta el voto del Brexit en junio y el auge de la política anti-globalización en Estados Unidos, que tuvo una fuerte repercusión en noviembre con la victoria de Donald Trump como presidente.

A pesar de todo esto, la economía estadounidense continuó avanzando, trayendo la creación de empleo por encima de la tendencia, los despidos con mínimos récord y mejorando constantemente la situación financiera de los hogares.

Estas son siete tendencias clave que probablemente darán forma a la situación económica en 2017

Estímulos fiscales

El gobierno de Donald Trump, respaldado por una mayoría republicana en ambas cámaras del Congreso, ha presentado una agenda fuertemente pro-empresarial y pro-crecimiento. Si bien algunas iniciativas, como la reducción de las regulaciones y el aumento del gasto en infraestructura, puede que tarde varios años en tener un impacto en la economía, la promesa de reforma tributaria ya ha impulsado una subida del mercado de valores.

Los recortes de impuestos para las empresas y los hogares podrían ser aprobados a principios de 2017, ya que las normas procedimentales hacen que sea mucho más fácil de aprobar en el Congreso que por la legislación tradicional. El Partido Republicano ha apoyado activamente el proyecto de Paul Ryan “Better Way” (Mejor manera) de la Cámara de Representantes, un paquete integral de reformas diseñado para alentar la inversión y promover el crecimiento.

El mercado bursátil respondió a las elecciones presidenciales subiendo un 7% en el cuarto trimestre de 2016, creando casi 2 billones de dólares en nueva riqueza. La subida anticipada de las acciones de este invierno podría venir seguida de un aumento en el PIB a medida que las implicaciones de la reforma tributaria vayan quedando claras. Los economistas fiscales no partidistas calculan que el estímulo previsto podría elevar el PIB entre 1 y 1,5 puntos porcentuales.

El crecimiento del PIB se puede acelerar

Las 7 principales tendencias económicas para 2017
Carlo Allegri/Reuters

Después de años de crecimiento relativamente lento, se prevé que la economía estadounidense crecerá un 2,3% a lo largo de 2017. Aunque esto puede que resulte lento en comparación con décadas anteriores, representa un crecimiento robusto en una era de declive demográfico.

Debido a la jubilación de la generación del baby boom, el crecimiento de la mano de obra estadounidense ha disminuido en un punto porcentual completo en comparación con los ciclos económicos anteriores. La gran ola de jubilados que actualmente abandonan el mercado de trabajo puede explicar por qué el crecimiento del PIB ha sido abrumador, incluso en un momento de contratación rápida y elevadas valoraciones de acciones.

Sin embargo, la demografía no lo es todo – la productividad laboral también se ha estancado, al menos según las cifras oficiales del PIB. Para algunos observadores, esto podría parecer peculiar. Las empresas están adoptando nuevas tecnologías – como el comercio móvil, la computación en la nube y la automatización – que deberían impulsar la productividad de sus empleados. Sin embargo, en las estadísticas oficiales no hay indicios de ninguna mejora.

Este año podría traer un aumento en la productividad laboral a medida que el ciclo económico se acerca a su máxima y las inversiones de capital en tecnología empiezan a dar sus frutos. El crecimiento estable de los salarios y la baja inflación son signos probables de que la economía todavía tiene espacio para crecer, por lo que un período de fuerte expansión en la cúspide del ciclo económico sigue siendo una posibilidad.

Desaceleración en el crecimiento del empleo

El mercado laboral ha estado añadiendo puestos de trabajo a un ritmo por encima de la tendencia durante varios años, y la oferta nacional de trabajadores inactivos está casi agotada, según indica la tasa de desempleo. Mientras que el mercado de trabajo todavía tiene espacio para expandirse, el crecimiento salarial finalmente comenzó a acelerarse en el cuarto trimestre, una señal de que el pleno empleo podría vislumbrarse en el horizonte. A medida que las filas de trabajadores disponibles comienzan a disminuir, la actividad de contratación probablemente se retrasará para alinearse con la tasa subyacente de crecimiento de la población.

Esta desaceleración en el crecimiento del empleo probablemente no será inmediata. Si bien la tasa oficial de desempleo ha vuelto a los niveles normales, las medidas más amplias aún muestran una considerable holgura en el mercado de trabajo. Millones de desesperados en el paro y personas obligadas a trabajar a tiempo parcial necesitan volver a trabajar a tiempo completo antes de que el mercado laboral se derrumbe realmente.

La economía aparece en una trayectoria para alcanzar el pleno empleo pronto, posiblemente este año. Cuando el mercado laboral empiece a disminuir, la creación de empleo probablemente se desacelerará del ritmo actual por encima de la tendencia. Combinado con el surgimiento de la presión inflacionaria, el pleno empleo podría sentar las bases para que la Reserva Federal normalizara las tasas de interés.

Normalización de los tipos de interés

En diciembre de 2015, y de nuevo en diciembre de 2016, la Reserva Federal subió las tasas de interés en un cuarto de punto, elevando las tasas desde casi cero. Estos movimientos ampliamente anticipados causaron muy poca volatilidad en los mercados – se espera que las tasas de interés se mantengan en niveles históricamente bajos en el futuro próximo, incluso si la economía se recupera completamente.

La Reserva Federal prevé una serie gradual de aumentos de tasas en los próximos años, y las expectativas del mercado están comenzando a aumentar en alineación con las previsiones medias del Comité Federal de Mercados Abiertos (FOMC). Tanto el mercado de futuros como el FOMC anticipan dos pequeñas subidas de tasas en 2017, con las tasas de interés terminando el año por encima del 1%. Las previsiones difieren más en el futuro, pero tanto los inversores privados como los bancos centrales parecen estar de acuerdo en que, con el tiempo, las tasas probablemente ascenderán al objetivo a largo plazo de aproximadamente 3%.

Como siempre, la Reserva Federal probablemente se guiará por la inflación. Todos los signos indican una presión inflacionaria moderada durante el próximo año, y la mayoría de los analistas creen que un proceso gradual de normalización de la tasa de interés debería ser suficiente para contener el aumento de los precios.

El petróleo se estabiliza

El exceso de petróleo mundial comenzó a evaporarse en 2016, con los precios del petróleo crudo subiendo un 45% tras una fuerte caída en la exploración y un acuerdo de la OPEP para reducir la producción. A medida que sube la demanda global para ponerse al día con el volumen de producción actual, el aumento de los precios del petróleo probablemente hará que los campos de esquisto de Norteamérica vuelvan a ser rentables una vez más.

Un dólar cada vez más alto

Con la recuperación de la economía estadounidense en pleno vigor, la normalización de los tipos de interés en curso y otros bancos centrales clave siguiendo con sus propias versiones de programas de compra de activos, el dólar ha ido ganando frente a las principales divisas. Japón y la eurozona están mejorando gradualmente, pero sus bancos centrales están encerrados en programas de flexibilización cuantitativa que han bajado los tipos de cambio, al menos por ahora.

Por sí mismo, esto ha dañado a los fabricantes estadounidenses al hacer sus productos más caros en los mercados extranjeros, aunque los consumidores se han beneficiado de las importaciones baratas. Sin embargo, las políticas internacionales que promueven el fortalecimiento del dólar probablemente beneficiarán a las empresas estadounidenses mientras trabajan para fortalecer las economías japonesa y europea.

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Además, la preocupación por un dólar fuerte puede que sea equivocada si su fortalecimiento se debe a una reforma tributaria significativa y un estímulo económico que indica un optimismo para el crecimiento de la economía estadounidense.

Volatilidad estándar

Los mercados son volátiles por naturaleza, y es importante mantener una perspectiva a largo plazo durante las correcciones periódicas. Durante esta época el año pasado, el mercado de valores se desplomó en respuesta a la desaceleración del crecimiento en China. En ese momento, la caída del mercado causó una alarma generalizada, pero en retrospectiva, el descenso no parece notable. El mercado recuperó rápidamente sus pérdidas, la tasa de crecimiento de China se estabilizó y la economía estadounidense más amplia siguió creando nuevos empleos y una mayor riqueza.

Con el 2017 en marcha, la economía estadounidense se mantiene sólida: la riqueza de los hogares está en un máximo histórico, el mercado de valores está subiendo, la política monetaria es fuertemente acomodaticia y hay mucho espacio para un mayor crecimiento.

A pesar de estas fortalezas, es posible que 2017 pueda traer una corrección inesperada en algún momento. Si eso sucede, recuerde que las tendencias más amplias son abrumadoramente positivas: estamos empezando el año en una posición fuerte, y abundan las razones para el optimismo.

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