Cómo reaccionarán los mercados ante la decisión del Reino Unido
Reuters/Toby Melville
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¡Los británicos se van! ¡Los británicos se van! Bueno, puede que se vayan, con los votantes del Reino Unido preparándose para un referéndum sobre su pertenencia a la Unión Europea el próximo 23 de junio.

El Brexit sería un evento trascendental para los mercados casi con toda seguridad, aunque es poco probable que se compare al pánico que siguió al encallamiento accidental de un submarino ruso frente a la costa de EE. UU. en la clásica película de la Guerra Fría "¡Que vienen los rusos!".

Las encuestas publicadas el domingo muestran que el campo a favor de la permanencia está recuperando la ventaja que tenía en las últimas semanas. Las probabilidades en las casas de apuestas sugieren que hay en torno a un 26% de posibilidades de que los británicos voten favor de salir del bloque, frente a más del 44% antes de la muerte de la legisladora del Partido Laborista Jo Cox el pasado jueves, según muestran los datos de Oddschecker.

Esto es lo que va a pasar con los mercados.

Acciones

Según la firma de modelización de riesgos Axioma Inc., si el Reino Unido abandona la UE, probablemente empeorará un año que ya es malo para las acciones europeas. Tras 19 semanas consecutivas de salidas de los fondos de capital de la región y 43 mil millones de dólares en lo que va de año, las acciones podrían perder alrededor de una cuarta parte de su valor en el período inmediatamente posterior a la separación.

La unidad de gestión de patrimonio de UBS Group AG dice que el Índice FTSE probablemente caiga un 10%. Las acciones alemanas, que estaban fuertemente ligadas a la economía china, no muestran un buen augurio para el índice DAX. Las empresas de allí dependen del Reino Unido para el 9% por ciento de las ventas totales, un punto porcentual menos de lo que reciben de China, dice el grupo Goldman Sachs.

A diferencia de sus homólogos en los mercados de divisas, los inversores del Reino Unido acaban de empezar a evaluar los riesgos del Brexit. Ha sido una sorpresa muy desagradable: Un indicador de la volatilidad de las reservas británicas ha aumentado en un 58% en junio y está cerca de su nivel más alto desde 2011; una medida similar para la zona euro es de hasta un 55%.

Ambos probablemente quedarían muy por encima de los promedios a largo plazo tras una votación británica para salir de la UE, disuadiendo a los inversores de poner dinero extra que se mantiene al margen en las bolsas europeas.

El único punto positivo en el mercado de valores europeo: las empresas que extraen oro, el activo al que se recurre en tiempos de turbulencias. Un voto a favor de abandonar la UE aumentaría la probabilidad de que los bancos centrales del mundo mantuvieran las tasas de interés bajas, lo que podría intensificar las ganancias de tres de los ocho con mejor rendimiento del índice Stoxx Europe 600 este año: Randgold Resources Ltd. (57%), Fresnillo Plc (73%) y Polymetal International Plc. (48%).

Los operadores de acciones del Reino Unido ya están buscando refugio en las empresas internacionales a expensas de las empresas centradas en el país, especialmente con la caída de la libra. Eso ha empujado las valoraciones para el índice FTSE 100 de las mayores empresas del país por encima de la media del índice FTSE 250 por primera vez desde 2009. Las empresas más grandes, probablemente sufrirían menos, ya que alrededor del 80% de las ventas del FTSE 100 y el 55% de los activos están fuera del Reino Unido, según estima Goldman Sachs.

Monedas

Obviamente, la libra sería la más perjudicada por el Brexit, con un gran número de analistas consultados por Bloomberg pronosticando una caída de al menos los mínimos de 30 años. Muchas otras monedas con participaciones en la UE se verían afectadas también, sobre todo el euro.

La moneda común de 19 naciones pasaría a estar bajo presión, ya que un Brexit podría perjudicar el comercio y animar a otros miembros a renegociar su relación con el sindicato en un momento en que el Banco Central Europeo ya está dedicado a un impulso sin precedentes para reactivar el crecimiento, lo cual tiende a devaluar una moneda

El yen japonés y el franco suizo, refugios tradicionales debido a su liquidez y el superávit por cuenta corriente de ambos países, probablemente subirían. La moneda de curso legal de Suiza ya ha alcanzado su nivel más fuerte este año frente al euro. David Bloom, jefe de estrategia global de divisas de HSBC Holdings Plc, dijo que era el mejor indicador del riesgo de un Brexit.

Al dólar puede que le vaya mejor que al resto. A diferencia de los bancos centrales de Japón y Suiza, los responsables de las políticas de la Reserva Federal de EE. UU. son menos reacios al fortalecimiento de su moneda y no plantean la amenaza de intervención.

La corona de Noruega se encuentra entre las monedas de los mercados desarrollados que son más vulnerables al Brexit. El Reino Unido es el segundo socio comercial más grande de la nación escandinava, y la aversión mundial al riesgo pesaría sobre los precios de las materias primas, incluido el petróleo de Noruega.

La corona sueca también puede ser un importante perdedor debido a la "escasa liquidez del mercado y la especulación del mercado de que Suecia podría seguir los pasos del Reino Unido", sostiene Valentin Marinov, de Credit Agricole SA.

Mercados emergentes

De momento, los administradores de los mercados emergentes de Allianz Global Investors Europe GmbH y Barings Plc se han abstenido de revisar sus estrategias.

"El impacto directo en la cartera sería mínimo", dijo Isabelle Irish, inversora de capital en los mercados emergentes en Barings, firma que supervisa unos 35 mil millones de dólares en su unidad de gestión de activos.

Dado que los vínculos comerciales de los países en desarrollo con el Reino Unido son prácticamente inexistentes, Capital Economics, con sede en Londres,pronostica que una contracción del 5% en Gran Bretaña reduciría el crecimiento en los mercados emergentes en tan solo 0,1 puntos porcentuales.

La mayoría de los países en desarrollo se han vuelto menos dependientes del capital extranjero puesto que una serie de países que van desde la India hasta Brasil han reducido sus déficits de cuenta corriente en los últimos tres años. En la medida en que la Fed y otros bancos centrales principales reaccionan manteniendo los tipos de interés de interés bajos durante más tiempo, los préstamos más baratos proporcionana los países en desarrollo un colchón adicional.

Gregory Saichin, quien ayuda a administrar 2.400 millones de dólares como jefe de inversiones para el desarrollo de la renta fija mundial en Allianz, ha dicho que los bonos de los mercados emergentes han "demostrado ser bastante resistentes".

Es posible que las divisas de Europa del Este que se han convertido en un refugio para algunos inversores se vean afectadas. Según los estrategas de Citigroup Inc., basándose en el comportamiento de los mercados emergentes durante la crisis de la deuda europea 2010-2012, el zloty polaco y el florín húngaro son más vulnerables al Brexit dada la exposición de los países de Europa Occidental.

Peter Schottmueller, jefe de mercados emergentes y de renta fija internacional en Deka Investment GmbH., vendió zloty para prepararse para el referéndum junto con otros movimientos relacionados con los mercados desarrollados.

“No prestamos demasiada atención” al referéndum, pero “nos dimos cuenta de que protegerse de sus posibles consecuencias era barato”, dijo Schottmueller.

Según Bloomberg, su fondo de bonos de mercados emergentes superó al 82% de sus competidores durante el año pasado.

¿Y si…?

¡Los británicos se quedan! ¡Los británicos se quedan!

Si los votantes optan por permanecer en la UE, los estrategas de Morgan Stanley dicen que el FTSE 100 subirá hasta un 14% y el índice Euro Stoxx 50 crecerá un 16%. Los inversores anticipan que comenzará a fluir en la región la mayor cantidad de dinero en efectivo desde 2001.

Sin embargo, no cuentan con una gran rebote, dijo Jeffrey Kleintop, jefe de estrategia de inversión global de Charles Schwab & Co.

"La reciente caída de las acciones mundiales cuando los sondeos daban por ganador el Brexit demostró que los mercados esperaban que el Reino Unido permaneciera en el bloque. Eso significa que no debe esperar una gran recuperación del mercado si eso es exactamente lo que sucede", dijo Kleintop en un informe.

En un informe David Ader y Ian Lyngen, estrategas de bonos de CRT Capital Group LLC, pronosticando unos rendimientos a 10 años del 1,75%, dijeron:

"En cuanto a los bonos, no hace falta decir que si gana el voto a favor de permanecer en la UE, los Bonos del Tesoro sufrirán un duro golpe".

Los economistas encuestados por Bloomberg dicen que la libra podría subir hasta los 1,50 $ desde los 1,47 $ actuales. El euro "sufriría una ligera subida" frente al dólar y "se debilitaría frente a la libra esterlina", según un informe de Goldman Sachs.

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