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Cómo el crecimiento de las reservas está afectando al precio del petróleo
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Tema de actualidad
17 Marzo
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Te explicamos por qué los intentos de la OPEP por reducir la oferta en el mercado del petróleo han sido un completo fracaso.

Parece como si se tratara de una escena de "La gran apuesta", una película sobre la especulación financiera. Unos fotógrafos sobrevuelan las instalaciones de almacenamiento de petróleo de Estados Unidos tomando imágenes infrarrojas y fotografías para evaluar el aumento y la caída de los niveles de crudo en 2.100 tanques de almacenamiento, con el fin de determinar si los futuros del petróleo están sobrevalorados o no.

De hecho, la cosa no ha llegado tan lejos. Los encargados de encontrar esta información trabajan para Genscape, una empresa que vende la información a traders de todo el mundo, ofreciéndoles información privilegiada días antes de que el gobierno publique los datos oficiales.

Estos datos son particularmente útiles en un momento en el que los niveles casi récord de las reservas de petróleo en América están afectando negativamente a los precios del petróleo y a los frustrados esfuerzos de la OPEP, el cártel de los productores, de apoyar el mercado.

Lo único que puede explicar el repentino desplome de los precios del petróleo sufrido durante este mes es el alto nivel de las reservas, según la Agencia Internacional de la Energía (AIE). El West Texas Intermediate ha vuelto a caer por debajo de los 50 $ el barril, el nivel anterior a que la OPEP acordara recortar la producción en noviembre.

Hay tres razones por las que las reservas son tan altas.

1. Apetito por los fondos de cobertura

el acuerdo de la OPEP con los estados no miembros del cártel, como Rusia, para recortar la producción a partir del 1 de enero, desencadenó una avalancha de compra de fondos de cobertura, lo que impulsó los precios del petróleo al alza.

Los productores estadounidenses de esquisto se dieron prisa en aprovechar los precios más altos bombeando más petróleo. El número de plataformas petrolíferas estadounidenses ha aumentado a 617 desde las 386 de hace un año, produciendo 400.000 barriles diarios más que en septiembre. Gran parte de esta producción ha acabado en terminales de almacenamiento como Cushing, Oklahoma.

2. La OPEP es víctima de su propio plan

Durante los meses anteriores al recorte de la producción, esta aumentó significativamente tanto la producción como las exportaciones. Después de semanas de viajes transatlánticos, EE. UU. empezó a importarlo y a almacenarlo cuando las refinerías estaban cerradas por mantenimiento.

3. Curva de los precios de los futuros

El tercer factor es la curva de los precios de los futuros, estrechamente relacionada con el nivel de las reservas. Cuando la OPEP puso en enero en marcha el recorte de la producción, el cártel esperaba que esto ayudara a reequilibrar la oferta y la demanda a mediados de año e invirtiera el crecimiento del mercado de futuros, lo que significa que los precios a largo plazo se encontraban por debajo de los precios a corto plazo. Cuando el mercado de futuros retrocede, esto significa que el mercado prefiere comprar petróleo y usarlo en vez de almacenarlo. La estrategia funcionó durante un tiempo.

Sin embargo, tras la publicación de la caída de los inventarios el 8 de marzo, el mercado ha vuelto a caer en un "contango", nombre empleado para hacer referencia a cuando el precio del mercado de entrega inmediata del activo es inferior al precio a futuro del mismo. El contango hace que comprar petróleo y almacenarlo merezca la pena. Hillary Stevenson, de Genscape, señala que el coste de almacenamiento en los tanques en Cushing es de alrededor de 41 centavos de dólar por barril de petróleo al mes, lo que contrasta con el contango de un mes de alrededor de 65 centavos.

El futuro del mercado del petróleo en 6 gráficos
El futuro del mercado del petróleo en 6 gráficos

El contango puede ser una profecía autocumplida, porque cuanto más petróleo se almacena, más caerán los precios a corto plazo. Así que el desafío de la OPEP es intentar romper este círculo vicioso, posiblemente prometiendo una ampliación de los recortes de producción más allá de junio. Pero en ese caso, es probable que los perforadores de esquisto añadan aún más pozos. Por lo que el bucle no se romperá.

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