Un mundo con demasiado petróleo
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El analista de Bloomberg Julian Lee explica que a pesar de los mejores esfuerzos de la OPEP hay demasiados excedentes de materias primas en el mundo.

El mercado del petróleo se está moviendo lentamente desde un estado de exceso a uno de equilibrio, a medida que los recortes en la producción de la OPEP y 11 países no pertenecientes al grupo comienzan a reducir los flujos de crudo.

Aun así, esto todavía no ha llegado. De hecho, aún no ha tenido lugar el gran “reequilibrio” de la oferta y la demanda, aunque la Agencia Internacional de la Energía cree al menos que “el mercado ya está muy cerca del equilibrio”, según su último informe mensual.

Lo que es más preocupante, y donde difieren drásticamente las cifras de la AIE y la OPEP, es ¿qué ocurre después? El reequilibrio es una cosa, pero el recorte de la producción de la OPEP también debía marcar un período en el que la demanda comenzaría a ir por delante de la oferta y los inventarios se reducirían.

Es aquí donde existe una enorme discordancia entre los dos grupos, e incluso dentro de las propias cifras de la AIE.

Es cierto que el volumen de petróleo contenido en los buques cisterna – la opción de almacenamiento más cara – ha disminuido. Y también lo ha hecho la cantidad almacenada en instalaciones comerciales en lugares como el Caribe y la Bahía de Sudáfrica Saldhana. Los inventarios de crudo estadounidenses cayeron en la semana anterior al 7 de abril en casi 2,2 millones de barriles. Pero antes de que nos emocionemos demasiado, esa fue la primera gran caída de este año. Aunque los inventarios de productos refinados en Estados Unidos están cayendo bruscamente, en realidad son solo los destilados medios (que incluyen combustible para reactores, queroseno de calefacción, combustible diesel y similares, etc.) los que están enfrentándose a tendencias estacionales típicas.

La AIE muestra las reservas mundiales cayendo a un ritmo de 200.000 barriles diarios durante el primer trimestre de este año. Sin embargo, su análisis de las existencias observadas – y hay muchos lugares donde los volúmenes de almacenamiento no se cuentan fácilmente – sugiere que “las existencias mundiales podrían haber aumentado marginalmente” durante ese período.

¿Confundido? No es el único.

La OPEP, que publicó su propio informe mensual un día antes de la AIE, pinta un panorama mucho menos optimista. Muestra que las reservas mundiales de petróleo aumentaron en 430.000 barriles diarios en los tres primeros meses de este año. El mundo sigue estando sobreabastecido de petróleo, según las mayores naciones productoras.

Y el excedente es grande. La AIE calcula que en los últimos tres años se añadieron 986 millones de barriles de petróleo a los inventarios mundiales. La OPEP sitúa la cifra en 1,2 mil millones de barriles. Parte de eso es necesario para llenar nuevas tuberías y proporcionar un inventario operativo para nuevas refinerías, pero la mayoría es simplemente el resultado del exceso de suministro.

Las perspectivas para el trimestre actual no son más claras. La AIE observa nuevos avances, con una demanda de petróleo de la OPEP de en torno a 1 millón de barriles diarios más que el volumen de producción, lo que implica un empate similar. Sin embargo, la OPEP ve un mundo con suministro que sigue avanzando por delante de la demanda, lo cual añadirá cerca de 280.000 barriles diarios más a los inventarios.

Sin embargo, hay algo en lo que ambos están de acuerdo. Las cosas cambiarán en la segunda mitad del año. Si extiende el recorte de la producción de seis meses, como parece probable, los inventarios podrían bajar a un ritmo de alrededor de 1,2 millones de barriles diarios en el tercer trimestre. Sin embargo, las continuas restricciones de la producción serán dolorosas para los productores. Muchos de ellos, dentro y fuera de la OPEP, han reprogramado las reparaciones de infraestructuras planificadas (que implica suspender la producción) para ayudar a alcanzar sus objetivos. Pero no podrán repetir ese truco más tarde este año.

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